事件：恒大近期在离岸市场发行多期美元债，由于票息较高，引起市场较大关注。
10月31日，发行三期合计18亿美元债，其中2年期，5.56亿，票息11%；4年期，6.45亿，票息13%；5年期，5.90亿，票息13.75%。其中许家印及一致行动人合计认购10亿。
11月19日，增发一期美元债，2年期，2亿，票息11%。
四期美元债均通过境外子公司进行，采用维好+担保方式，募集资金用途主要为现有离岸债务再融资。
恒大上一次境外发债是18年1月180亿的可转债，期限5年，票息4.25%。再往前是，2017年6月发行三期美元债，其中4年期6.25%、5年期7.50%、8年期8.75%。
尽管这次新发债券票息，受到美联储加息的影响，但超过13%的票息依旧创其美元债记录，上一次发行高达10%以上美元债，还是2015年2月，那时地产行业尚在上一轮景气底部苦苦挣扎。
而恒大境内经营实体，存续的剩余期限为1.63+2年的公司债二级市场估值为6.45%，远低于本次发行的2年期11%的美元债。当然这么直接比，可能不太合适，前述美元债发行公布后，境内债券收益率几乎波澜不惊。
对于此次发行高息美元债，市场有几种解读：
一种是认为，恒大此举是为抬高整体房企融资利率，“让大家都绷紧点”，这个观点有点娱乐化，看看就好。
另一种认为，恒大确实缺钱，二级认购不足，许教授不得不自掏腰包，这种观点认可度较高，毕竟这个档口，没有那个民营房企不缺钱。
2017年恒大三轮引入1300亿战略投资者，偿还了境外永续债，大幅降低财务成本，2018年拿地进一步收缩。尽管18年房企普遍放缓拿地步骤，但拿地/销售收入大幅降为个位数的大型房企，仅有恒大和融创。而碧桂园、绿地、新城等这个数据还在20%以上。
应该说恒大不仅在战略上拿地收缩，从三四线向一二线回撤，而且战术上加大推盘和回笼资金，无奈A股借壳不尽人意，再加上跟老贾撕逼。
恒大之前提议的分派168亿港币股息已经特别股东大会审议通过，并于10月19日分发完毕（这个不太确定）。所以此次高息发债用于分红的说法，有点勉强，不过先借钱分红，再借钱还债，也说得过去。
但也有人认为，前期分红168亿港币，按照许教授持有71%来算，可分得119亿港币，此次再高息借给公司，存在一定利益输送。也有路边社信息，本次发行认购热情不高，许教授不得已才出面认购。
来源：谈天说债
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